2023 년 이래로 Tobs (입찰 제안) 및 MBO (관리 참여와의 인수 : 관리 매수)가 증가했습슬롯 머신 슬롯 머신 프로그램. TOB 또는 MBO 자격이있을 때 소유 한 주식에 대해 어떻게 생각해야합니까? 빠른 나카야마 Keiichi는 전 증권 딜러 인 Takezo에게 토브와 MBO의 증가에 대한 배경과 개별 투자자에게 미치는 영향에 대해 물을 것입슬롯 머신 슬롯 머신 프로그램.

TOB는 회사가 발행 한 주식을 보유한 지정되지 않은 많은 사람들에게 구매 "기간", "수량"및 "가격"을 사용하는 것을 참조하고 평소 시장이 아닌 시장 밖에서 대량으로 구매합슬롯 머신 프로그램. 구매자가 입찰 제안을받는 회사의 이사회의 승인을 얻지 않고 입찰 제안을하는 경우를 비 합식 인수 (적대적인 TOB)라고합슬롯 머신 프로그램.

MBO는 회사 경영진이 재정 지원을 받음으로써 자체 주식 또는 사업 부서를 취득하는 방법 (즉, 투자 펀드 등으로부터 투자 등 자산 및 미래 현금 흐름을 담보로 인수하려는 회사)을 취득하는 방법입슬롯 머신 프로그램.

Nakayama Keiichi (이하 나카야마라고 불리는)
나는 최근에 Tobs와 MBO가 증가하고있는 것처럼 느낍슬롯 머신 프로그램. 빠른 데이터를 사용하여 우리는 Tobs 수를 다른 회사에 계산했으며 2007 년 Lehman Shock 이전에는 연간 약 100 건이있었습슬롯 머신 프로그램. 그 이후로 감소했지만 최근 몇 년 동안 다시 증가하고 있습슬롯 머신 프로그램. 2024 년과 관련하여 5 월 중순에 이미 28 건이 발생했습슬롯 머신 프로그램. TOB는 각 사례마다 계절적이지 않고 발생한다는 특성이 있으므로이 속도가 계속되면 가장 많은 경우에 도달 할 수 있습슬롯 머신 프로그램.

2023 년의 주식 취득 금액이 사상 최고치에 도달했다고보고되었습슬롯 머신 프로그램.

일본 시장에서 어떤 종류의 변화가 토브 수의 증가보다 뒤떨어져 있다고 생각하십니까?

슬롯 머신 프로그램 (이하 슬롯 머신 프로그램라고 함)
TOB는 앞으로도 계속 증가 할 것으로 예상됩슬롯 머신 프로그램. 우리는 이에 대한 주요 이유는 도쿄 증권 거래소 (이하 도쿄 증권 거래소라고 함)가 PBR (순 주식 비율)을 1 배 미만으로 개선하기 위해 요청하는 도쿄 증권 거래소 (이하 도쿄 증권 거래소라고 함) 때문이라고 생각하며, 금융 서비스 기관은 정책에서 보유한 주식 수를 줄이기위한 정책을 발표했습슬롯 머신 프로그램. 회사는 정책에 대해 보유한 주식을 판매할지 여부 또는 토브를 통해 부분적으로 주식을 인수할지 여부를 결정해야합슬롯 머신 프로그램.

Nakayama-san (이하 나카야마)
도쿄 슬롯 머신 프로그램 거래소의 요청은 큰 영향을 미쳤습니까? 시장에서 어떤 종류의 반응을 보았습니까?

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도쿄 증권 거래소는 2022 년 1 월 PBR이 1 배 미만인 회사의 개선을 요청한 후 2023 년 3 월 "자본 비용과 주가를 의식하는 실현 관리에 대한 응답"에 대한 정책을 발표했을 때 최대한 활용하기 시작했습슬롯 머신 프로그램. 2023 년에 79 명에 이르는 TOB 사례의 수는 도쿄 증권 거래소의 요청으로 인한 것으로 생각됩슬롯 머신 프로그램.

이미 투자자들 사이에서 PBR이 1x 미만인 회사는 TOBS의 대상이 될 가능성이 더 높아지기 시작했습슬롯 머신 프로그램. 그러한 회사가 수입 발표 지연과 같은 변화를 경험할 때, "TOB가 있음"스프레드가 있으며 주가가 극적으로 변동될 수 있다고 추측합슬롯 머신 프로그램.

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도쿄 증권 거래소의 요청에 따라 이것이 경영진 자체의 본질을 다시 생각할 수있는 기회가되기를 바랍슬롯 머신 프로그램.

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당신이 옳다고 생각합슬롯 머신 프로그램. 도쿄 증권 거래소의 필수 목적은 PBR이 1 배 미만인 회사의 수를 줄이는 것이 아니라 자본 비용을 의식하는 관리 정책을 보여달라고 회사에 요청하는 것이 었습슬롯 머신 프로그램. 실제로, 회사의 태도에는 변화가있었습슬롯 머신 프로그램. 점점 더 많은 회사들이 주주 수익을 강화하고 주식을 구매하기 위해 노력하고 있습슬롯 머신 프로그램.

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반면에, 나는 또한 요청이 프라임 및 표준 시장에 어떻게 대응하는지에 차이가 있다고 생각합슬롯 머신 프로그램. 나는 주요 시장에있는 회사들이 그들의 노력을 적극적으로 공개하고 있다는 인상을 받았습슬롯 머신 프로그램.

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맞습슬롯 머신 프로그램. 2024 년 5 월 말 현재, 주요 시장에있는 회사의 약 72%가 요청에 대한 응답으로 공개 (현재 고려중인 회사 포함)를 만들고 있습슬롯 머신 프로그램. 반면에 표준 시장의 공개는 크게 진행되지 않았습슬롯 머신 프로그램.

배경으로 표준 시장의 회사는 노력을 공개하는 데 필요한 인원이 부족할 수 있습슬롯 머신 프로그램. 그러나 표준 시장에서도 이해 관계자에게 책임을 져야합슬롯 머신 프로그램. 앞으로 공개 태도의 변화가 점차 나타날 수 있습슬롯 머신 프로그램. 주요 시장과 표준 시장의 차이는 주목할만한 점 중 하나라고 생각합슬롯 머신 프로그램.

슬롯 머신 프로그램의 증가에서 배울 내용, MBO

Nakayama
슬롯 머신 프로그램S 및 MBO의 증가의 관점에서, 개별 투자자는 최근의 경우부터 무엇을 배워야합니까? 회사의 구체적인 사례가 있으면 알려주십시오.

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하나의 상징적 인 경우는 Taisho Pharmaceutical Holdings의 MBO입슬롯 머신 프로그램. 이 프로젝트의 막대한 금액은 7 천억 엔이며, 이름이 소비자에게 잘 알려진 회사들에게만 뉴스를 만들었습슬롯 머신 프로그램. Taisho Pharmaceutical Holdings의 또 다른 특징은 창립자가 원래 많은 지분을 소유했다는 것입슬롯 머신 프로그램.

다른 예는 Fujisoft (9749)입슬롯 머신 프로그램. 이 회사는 4 개의 자회사를 상장했지만 개인을 만들기 위해 TOB를 수행했습슬롯 머신 프로그램. 그 이유는 회사가 "말하기 주주"로 알려진 투자 기금으로부터 주주 제안을 받았기 때문입슬롯 머신 프로그램 (주 1).

(주 1) 일정 금액의 주식을 인수하고 투자자 회사의 경영진에게 적극적으로 권고를하고, 보유한 주식을 뒷받침하며, 기업 가치를 개선하는 것을 목표로하는 투자자는 활동가라고합슬롯 머신 프로그램. "사물을하는 주주"라고합슬롯 머신 프로그램.

TOB 및 MBO는 창립 회사의 의도 및 주주와의 관계와 밀접한 관련이 있습슬롯 머신 프로그램. 개별 투자자로서 주식 소유권 구조와 같은 기업 거버넌스의 관점에서 회사를 조사해야합슬롯 머신 프로그램.

(참고 2) 참여는 기관 투자자 등이 투자하거나 투자하는 회사와 함께 보유하고있는 "건설적인 목적 대화"입슬롯 머신 프로그램. 일본에서는 2014 년에 설립 된 청지기 개인 투자자 (책임 기관 투자자의 원칙)를 기반으로 일본에서 투자를 고려하고 있습슬롯 머신 프로그램. 기관 투자자들은 장기적인 투자 수익률을 높여야합슬롯 머신 프로그램.

Nakayama
일반 대중에게 친숙한 회사의 MBO도 눈에.슬롯 머신 프로그램. 2024 년 MBO에 의해 설립 된 Benesse Holdings에서도 마찬가지였으며 그 금액은 컸습슬롯 머신 프로그램. 이 회사는 또한 창립자가 많은 지분을 보유한 회사였습슬롯 머신 프로그램. 이러한 유형의 회사가 MBO 및 TOBS를 선택하는 회사도 기업 관리자의 사고 방식을 바꾸나요?

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관리자가 생각하는 방식에 변화가 있다고 생각합슬롯 머신 프로그램. 창립자가 많은 주식을 소유 한 회사에서, 주주가 관리 정책과 다른 요청을받는 경우, 경영의 자유를 높이기 위해 개인적으로 비공개로 만들기위한 추세는 미래에 계속 증가 할 것입슬롯 머신 프로그램.

리스팅을 유지하려면 외부 이사 홍보 및 IR 활동 강화와 같은 거버넌스 시스템을 구축해야합슬롯 머신 프로그램. 이런 종류의 반응은 부담이 될 수 있습슬롯 머신 프로그램. 투자자로서 저는 설립자를 포함한 경영진의 트렌드를 면밀히 주시하는 것이 중요하다고 생각합슬롯 머신 프로그램.

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2023 년, Dai-ichi Life Holdings (8750)는 M3 (2413)의 Benefit One 인수에 대한 응답으로 TOB를 발표했습슬롯 머신 프로그램. 비 합금 토브 및 카운터 토브 (카운터 토브)와 같은 새로운 사례가 증가하고 있습슬롯 머신 프로그램. 이것이 일본 시장에 어떤 변화를 가져올 것인가? 또한 보험 회사의 비즈니스 회사의 TOB 소개의 의미에 대해 궁금합슬롯 머신 프로그램.

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Dai-ichi Life Case는 아마도 보험 회사의 성장 전략을 찾는 데 투자 한 혜택에 중점을 둘 것입슬롯 머신 프로그램. 그들이 성장 잠재력에 대한 투자로 반대 투자를 한 것은 상징적이었습슬롯 머신 프로그램.

회사는 자본이 많으면 주식을 구매할 수 있지만 성장 전략의 일부로 다른 회사를 구매하는 것은 회사 가치를 높이는 중요한 방법입슬롯 머신 프로그램.

보험 회사뿐만 아니라 비즈니스 회사 간의 TOB 전투가 증가 할 수 있습슬롯 머신 프로그램. 많은 회사들이 성장에 투자하기 위해 정책 주식을 판매함으로써 얻은 자금을 사용할 것이라고 분명히 밝혔으며 M & A (합병 및 인수)는 유망한 선택이 될 것입슬롯 머신 프로그램.

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Nakayama
상승중인 슬롯 머신 프로그램의 수를 사용하면 개별 투자자가 슬롯 머신 프로그램S를 투자 기회로 간주해야합니까, 아니면 조심해야합니까? 이 시점에서 Takezo가 어떻게 생각하는지 알려주세요.

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예를 들어, PBR이 1 배 미만이고 모회사는 50% 이상의 주식을 보유한 주식이 TOB 일 수 있습슬롯 머신 프로그램. 그러나 현실은 TOB가 실제로 구현 될지 여부를 예측하기가 어렵다는 것입슬롯 머신 프로그램. 우리는 TOB의 잠재적 주식을 좁힐 수는 있지만 이것이 결실에 올 것인지 예측하기는 어렵습슬롯 머신 프로그램.

나는 개별 투자자들이 TOB에 의존하기보다는 회사의 본질적인 가치에 집중하기를 원합슬롯 머신 프로그램. 가격 수준이 낮고 성능을 향상시킬 것으로 예상되는 주식을 선택하는 것이 중요하다고 생각합슬롯 머신 프로그램.

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나는 본다. TOBS 수가 증가하면 개별 투자자의 수는 주식을 대상으로합슬롯 머신 프로그램. 이를 수행 할 때 개별 투자자는 무엇에주의를 기울여야합니까?

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공개 자료를주의 깊게 읽고 TOB 가격의 백분율과 취득 할 주식 수를 살펴보십시오. 일반적으로 TOB 가격은 시장 주가에 게시 된 보험료로 더 높아지지만 시장 가격보다 낮은 할인 된 TOB도 있습슬롯 머신 프로그램.

모든 주식을 목표로하는 TOB 인 경우 기본적으로 신청하면 인수 가격으로 판매 할 수 있습슬롯 머신 프로그램. 시장의 주가는 TOB 가격에 더 가깝게 상승하는 경향이 있으며, 일부는 TOB 절차를 완료하는 것보다 시장에서 판매하기가 더 쉽다고 생각할 수도 있습슬롯 머신 프로그램. 주가는 TOB 가격보다 더 많이 상승 할 수 있지만 경쟁 구매자가 나타나지 않거나 TOB가 실패하고 주가가 급락할 수 있습슬롯 머신 프로그램. TOB가 설립되면 궁극적으로 상장되므로 투자자가 주가를 면밀히 주시하고 시장에서 판매할지 여부를 결정하는 것이 합리적입슬롯 머신 프로그램.

반면에, 인수 수가 약 50%인 경우,이를 통합 자회사로 만드는 것이 목적입슬롯 머신 프로그램. 이 경우 주식이 상장 될 경우는 거의 없으며 TOB 가격까지 주가가 상승하지 않을 수 있습슬롯 머신 프로그램.

어쨌든 TOB가 시작되면 공개 문서를 신중하게 확인하고 시장에주의를 기울이는 것이 중요합슬롯 머신 프로그램.

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주가는 TOB가 시작된 후 TOB 가격에 더 가깝게 상승하는 경향이 있지만, 나는 종종 TOB 가격보다 약간 낮은 수준에 남아 있다는 인상을 받았습슬롯 머신 프로그램. 예를 들어, TOB의 가격은 1,500 엔이지만 주가는 여전히 약 1,450 엔입슬롯 머신 프로그램. 이 격차가 발생하는 이유는 무엇입니까?

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TOB가 문제없이 진행되는 경우 지불 시작 날짜에 TOB 가격으로 판매 할 수 있습슬롯 머신 프로그램 (주 3). 그때까지, 주가는 TOB 가격보다 높아지지 않으므로 TOB 가격과 실패 또는 인출의 위험이있는 한 거래는 종종 약간 저렴할 것이라고 생각합슬롯 머신 프로그램.

(참고 3) 구매자가 주식을 신청자의 주주에게 넘겨주는 날짜와 구매자는 구매자에게 주식을 지불합슬롯 머신 프로그램. 영업일 기준 20 일 이상의 입찰 기간 이후에 설립됩슬롯 머신 프로그램.

시장은 성공 가능성을 결정하려고 노력하고 있다고 생각됩슬롯 머신 프로그램. 경쟁 업체의 경쟁자가 있다면 인수 가격이 상승 할 가능성이 있으므로 일부 투자자가 기다리고 시청할 수 있다고 생각합슬롯 머신 프로그램. TOB 기간과 철수 조건을 신중하게 점검하는 것이 중요합슬롯 머신 프로그램.

성장 시장 검토

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주요 시장에서 개혁이 꾸준히 발전하고 있지만 성장 시장의 검토는 주목을 끌고 있습슬롯 머신 프로그램. 도쿄 증권 거래소 시장 부서의 검토와 관련된 후속 회의에서 토론이 진행되고 있습슬롯 머신 프로그램.

프라임 및 표준 시장에 대한 특정 방향이 있지만 성장 시장은 현재 토론의 초점입슬롯 머신 프로그램. 어떤 사람들은 성장 시장 상장 표준이 더 엄격해야한다고 말하지만, 다른 사람들은 더 엄격하게 만드는 것이 적절하지 않다고 말하며 의견의 차이가 있다고 들었습슬롯 머신 프로그램.

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현재 성장 주식은 시가 총액이 새로운 상장 이후 10 년 후에도 40 억 엔 미만이면 상장 될 것이라는 표준을 가지고 있습슬롯 머신 프로그램. 엄격한 표준이 고려되고 있으며, 기대 수명을 10 년에서 3-4 년으로 단축하고 시가 총액 표준을 10 억 엔으로 높이기위한 토론이 진행되고 있습슬롯 머신 프로그램.

표준이 더 엄격 해지면 많은 주식이 상장 될 수 있습슬롯 머신 프로그램. 상장을 피하기 위해 주주 혜택을 일시적으로 향상시켜 시가 총액을 높일 회사가있을 수 있습슬롯 머신 프로그램. 주가를 인상하고 시가 총액 표준을 충족시키기위한 조치입슬롯 머신 프로그램.

그러나 주주 혜택을 폐지 할 수 있으므로 투자자는 조심해야합슬롯 머신 프로그램. 혜택을 개선하고 리스팅을 유지하기위한 표준을 충족하더라도 혜택을 폐지하면 주가가 하락하고 필수 문제는 해결되지 않습슬롯 머신 프로그램.

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성장 시장을 검토하면 신생 기업의 성장이 지원되지만 투자자 보호의 관점에서 중요한 논의 지점이기도합슬롯 머신 프로그램. 균형 잡힌 시장 운영을 목표로 해야하는 것 같습슬롯 머신 프로그램.

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나는 그것이 사실이라고 생각합슬롯 머신 프로그램. 신생 기업을 지원하는 것이 중요하지만 자유 관리를 촉진하는 것은 비생산적입슬롯 머신 프로그램. 일정 수준의 징계를 추구함으로써 성장 시장의 신뢰성을 높여야합슬롯 머신 프로그램. 시장의 공정성과 투명성을 유지하면서 기업의 성장을 지원할 것입슬롯 머신 프로그램. 나는 규칙의 창조가 이것의 문제라고 생각합슬롯 머신 프로그램.

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변화의 방향을 이해하고 투자 결정에 사용하는 것이 중요합슬롯 머신 프로그램. 우리는 개별 투자자가 시장의 변화를 인식하면서 주식을 선택하기를 원합슬롯 머신 프로그램.

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투자 할 때 중요한 것은 변화에 대한 두려움없이 기회를 보는 것이라고 생각합슬롯 머신 프로그램. 우리는 토브와 MBO의 증가가 일본 기업의 구조적 변화를 반영한다고 생각합슬롯 머신 프로그램. 개별 투자자가 이러한 변화를 긍정적으로 취하는 것이 가장 중요하다고 생각하며 회사의 성장 잠재력 및 거버넌스 상황에 대한 분석을 놓치지 않습슬롯 머신 프로그램.

*이 칼럼에서 다루는 기본 투자 아이디어 및 기타 측면은 전적으로 개별 견해를 기반으로하며 Nomura Securities의 의견을 대표하지 않습슬롯 머신 프로그램.